啤酒行业盈利率提升 海通证券最新研究报告指出，中国啤酒行业已进入整合后期进入积聚阶段，未来10年将是中国啤酒龙头企业的利润收割阶段。海通证券认为，在消费升级、市场集中度提高，以及品牌影响力加强的影响下，通过直接提价，品牌结构和产品结构内生调整，以及开发中高档新产品系列，中国啤酒厂商将大幅度提高盈利能力，并带动企业价值快速增长。 海通证券表示，在主消费人群稳定，人均消费量接近亚洲其他国家的情况下，中国啤酒销量增长主要依靠经济活动数量增加带动。考虑到中国未来几年GDP潜在增速为8-9%，海通证券预计啤酒未来复合增速将放缓至5-7%。尽管中国啤酒稳居世界第一，且未来仍将贡献世界绝大部分增量，但国际比较数据显示中国啤酒市场吨酒盈利能力还很薄弱，未来仍有巨大改善空间。
1978年以来中国啤酒市场的四个阶段 研究报告预计，啤酒龙头公司吨价增长可抵御通货膨胀2-4个百分点。过去10年啤酒龙头公司吨价CAGR超过3%，且有加强趋势，预计未来10年年均可提高4%以上，啤酒行业吨酒价格的上涨将直接贡献企业价值。 短期来看，原材料成本保持稳定将带动行业盈利能力攀升。目前全球啤酒消费量疲软对原材料需求的压力减小，全球（尤其是澳洲和加拿大）大麦库存维持在高位，原油、纯碱和铝金属价格在产能过剩的背景下很难再持续上涨，海通证券估计啤酒原材料成本未来1-2年将保持稳定或增幅较小。海通证券认为，未来10年行业内超大规模的兼并收购还将上演，行业前三的份额至少可以达到70%以上，未来5-10年产销量未达到千万吨级别的厂商均有可能被淘汰，行业领先企业只有可能通过兼并收购的方式来实现。
啤酒板块，食品饮料，沪深300指数对比 海通证券同时提醒，销量增速放缓，原材料成本降低将有可能带来潜在价格战，龙头公司市场争夺逐步正面交锋，导致行业销售费用大幅增加，有可能会挤占由吨酒价格提高所带来的盈利水平。建议关注龙头企业盈利提升，行业跟随者被收购题材。（海通证券 马庆圆） 行业整合分两步走 先看第一步利润空间 行业概况啤酒属于外来酒种，在我国有百年历史，经过了引入、快速发展、积极调整、趋向成熟四个阶段。 啤酒产业周期性不明显从历史产量来看，啤酒具有消费刚性需求，行业周期性不明显。但随着人均消费量趋向饱和以及均酒价格逐步提高，消费刚性会逐步消失，表现出买方市场特点，显现产业周期性。 04年以来，啤酒板块市场表现一般04-09年啤酒板块大幅跑输食品饮料行业指数，与同期沪深300指数基本持平，表现一般。主要原因在于啤酒行业销售利润率在酒类板块中最低，盈利能力不强；行业营收增速、盈利增速处于食品饮料行业最末，成长性垫底。 影响行业盈利能力的主要因素市场过度竞争，销售费用居高不下，原材料价格上涨成为主要因素。 行业前景判断1）总量继续增长，增量潜力来自西部地区；2）原材料价格波动对盈利能力的影响逐步减弱；3）整合是行业的必由之路，进程或分两步走；4）优势地区产品结构升级，利润空间逐步打开；5）资本对啤酒厂商的发展举足轻重。行业整合进程成为投资啤酒行业的主线，整合分两步走：首先是大品牌在中高档啤酒上的全国性垄断和地方强势品牌在中低端啤酒上的区域性垄断并存格局，僵持后经过再度交锋过渡到第二步：少数几家全国性寡头垄断的大啤酒商和为数不少的生产特色啤酒的小啤酒商相结合的格局，其中外资啤酒厂商参与整个进程。 买入以行业进程为脉络，我们认为啤酒行业阶段性底部已初步探明，第一层级利润空间将打开。公司战略方向，优势区域的品牌运作，以及资本支持成为下阶段选择啤酒公司的关键因素，行业投资建议：买入。（搜狐证券） 中国啤酒行业未来走向分析 近期，青岛啤酒股份的转换引起了整个啤酒行业内的严重关注和大讨论，可以说各方观点争论不一，众说纷纭。反对者认为，此次股份的转换不仅会使民族品牌的生存空间受到严重的挤压和打击，更可能使得整个中国啤酒行业的竞争格局发生巨大改变；但支持者认为，伴随市场份额的进一步集中，市场洗牌的速度会越来越快，惨烈的竞争更有利于整个啤酒行业的良性发展，行业的前景也会愈来愈明朗化。那么，中国的啤酒行业究竟是该往左走，还是往右走?未来的发展趋势会是什么样子呢?我想，这个问题谁也没有圆满的答案，谁也不能预测未来，我们只能从啤酒行业的发展历程来管窥一二。 相比于中国的白酒行业而言，啤酒行业是一个厚积薄发、大器晚成的产业，从1900年诞生以来，到新中国改革开放前期的七十多年间几乎是一片市场空白。然而，随着中国改革开放的不断深入，中国经济的快速发展使得中国啤酒市场的需求量呈现出几何级数的迅猛膨胀，中国啤酒企业如雨后春笋般地成长起来，最多时竟达800多家啤酒企业，特别是自上个世纪90年代初以来，青岛、燕京、珠江、哈尔滨、金星等几家大的啤酒集团迅速地发展起来，并成为支撑中国民族啤酒工业的脊梁和中坚力量。 但是随之而来的是，有60多家外国资本陆续进入到中国的啤酒市场，当时外资啤酒企业产量占到全国总产量的30%以上，这对中国啤酒产业的发展产生了深远的影响。但由于众企业对中国啤酒市场发展速度的盲目乐观，行业产能过度膨胀导致了整个市场供需的严重失衡，中国啤酒市场在10多年的时间内就迅速从成长期进入到成熟期，市场竞争也是日益残酷和激烈，市场竞争秩序长期混乱不堪，使得中国啤酒产业的战略格局始终处于动荡之中。迅速发展起来的民族啤酒工业虽然击退了洋啤酒的第一轮进攻，但随着中国加入WTO之后以洋啤酒实施品牌和资本双管齐下，走强强联合之路的战略对中国啤酒市场开展了新一轮的进攻，进一步加剧了中国啤酒产业的竞争层次和竞争程度，使得中国啤酒产业的未来发展充满变数，增加了更多的不确定性，同时也使企业在竞争过程中遇到更多的困难和挑战。 |
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